医药生物行业：术后及癌症中重度疼痛一线用药

氢吗啡酮:三类独家新药,麻醉药品政策壁垒高。

盐酸氢吗啡酮是一种阿片类镇痛剂,主要作用于μ受体,适用于癌症、术后、软组织创伤等引起的中重度疼痛。根据公司公告,氢吗啡酮由国内宜昌人福药业于2013年国内上市。氢吗啡酮属于“麻醉药品”,不参与药品集中招标采购,为国家管制类产品,具有较强的政策壁垒。

氢吗啡酮是术后及癌症中重度疼痛一线用药。

氢吗啡酮跟吗啡比较类似,都是阿片类药物,为红处方药物,临床使用受到一定限制,主要应用领域在急性锐痛(比如骨科)和癌痛等中重度疼痛领域。氢吗啡酮相比吗啡而言,优点主要是起效快、镇痛作用是吗啡的8-10倍,代谢物无活性,更少副反应(恶心、呕吐、幻觉),镇痛效果没有天花板效应,可以应用在三阶段,难治性癌痛和顽固性癌痛的治疗。目前氢吗啡酮在临床上是术后及癌症中重度疼痛一线用药。

此外氢吗啡酮本身耐受性比吗啡好,皮肤瘙痒少,同时也是除吗啡外唯一可以在硬膜外使用的麻醉镇痛药。

氢吗啡酮作为吗啡升级替代产品,未来市场空间较大。

吗啡在国内样本医院销售额3500万元左右,按照经验放大规律,终端市场空间在2亿元左右,吗啡单价低,但是用量较大。

2015年氢吗啡酮在样本医院的销售额为536万元,同比增长200%,按照经验放大规律测算,终端收入在3000万元左右。同等效力的氢吗啡酮单价是吗啡的14倍,换算销量比例,目前销售数量大概是吗啡的1.1%,因此氢吗啡酮有较大的增长空间。

目前氢吗啡酮处于推广期,测算2015年终端收入3000万元,占人福工业(2015年宜昌人福收入约20亿元)比例比较小,随着收入的高速增长,未来对公司的贡献会不断增大,我们预计氢吗啡酮全系列理论市场容量(包含针剂、缓释片等各类剂型)未来市场前景较大。

风险提示。

氢吗啡酮目前作为自费高价药,短期推广有一定难度;氢吗啡酮推广费用增长过快,导致该产品收入大幅增长,但是利润并没有保持同样幅度的增长。